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国联证券受全球债市冲击外汇储备两连降

发布时间:2019-08-15 10:26:43 编辑:笔名

国联证券:受全球债市冲击 外汇储备两连降 2018-10-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2018年10月7日,外汇管理局公布了2018年9月外汇储备数据:中国9月末我国外汇储备为30,870.25亿美元,较上月减少226.91亿美元;以SDR计价,9月末外汇储备22,125.23亿SDR,较上月减少了65.02亿SDR,连续两个月负增长。

投资要点:

美国国债收益率上行明显9月份美元指数由8月末的95.12上行0.07%至95.19;欧元、英镑兑美元分别上行0.017%和0.559%;日元兑美元下行2.359%。9月美元指数的变动幅度相对不大,经测算9月汇率变动带来的估值效应整体中性偏负。

9月27日的美联储议息会议上,联邦基金利率如期上调25BP,导致美国5年、10年期国债收益率上浮20BP左右;随之而来的是英国、日本国债以及欧元区公债收益率不同程度的上行。全球主要债券资产价值齐齐下跌,对我国9月的外汇储备造成较大的负面影响。

人民币贬值压力不大9月美联储议息会议如期加息,叠加油价上涨带来对通货膨胀的担忧,导致9月下旬美国国债乃至世界主要债券收益率的上行,新兴市场国家货币包括人民币均承受着贬值压力。中国央行9月并未跟随加息,反而于10月7日公告降准;国家外汇管理局统计数据显示,8月银行代客结售汇逆差633亿元人民币,逆差创下年内新高,意味着个人或企业用人民币换外汇相对较多,居民部门对人民币贬值预期略有提高。

我们认为,未来人民币贬值压力仍较有限:首先,本次降准与10月中下旬的税期形成对冲,更多是为了缓解资金压力而非大幅放松;时至今日美国已处于加息后半期,对后续的加息也基本反映在当前的市场走势中,人民币前期贬值也已经充分反映了市场的预期;目前来看,中国央行并未动用外汇储备来保汇率,而是通过外汇风险准备金、重启“逆周期因子”的方式,央行还有足够的底牌。预计未来人民币贬值空间有限,继续大幅贬值的概率较低。

风险提示宏观经济下行风险。

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