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金融存款准备金率仍有上调空间

发布时间:2019-09-13 20:30:47 编辑:笔名

金融:存款准备金率仍有上调空间 2010-11-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

为加强流动性管理,适度调控货币信贷投放,中国人民银行决定,从2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

●年内第五次上调存款准备金率回收流动性:这是央行年内第五次普调存款准备金率,加上10月份的差异化的存款准备金率上调,四大行已经超过历史高点达到18.5%。央行再次上调存款准备金率主要基于国内和国际流动性的考虑,一方面是10月份信贷增加了5877亿元远超市场预期,银行此轮再融资接近尾声,资本的充足使一些银行放贷的冲动加大,因此需加强数量型工具控制11月份和12月份的信贷规模,将全年新增贷款控制在7.5万亿元。另一方面,国外主要经济体的宽松政策下全球流动性宽裕,热钱流入新兴市场的动力增加,近期我国外汇占款增加较多,并且从历史上看每当外汇占款和热钱流入较多时期往往提高存款准备金率对冲流动性。我们在6月份央行重启汇改时就曾指出,如果未来热钱流入动力增加,外汇占款明显增大,央行可能再次上调存款准备金率。

●存款准备金率仍有上调空间,不排出再次加息可能:上调存款准备金率0.5个百分点约回收流动性 500亿元,银行普遍会压缩收益率低的同业资产和债券投资来进行应对,对于银行业绩的负面影响非常小。

本次上调存款准备金率继上次仅相隔9天,体现出回收流动性的紧迫性,并且紧缩信贷的信号明显,将起到抑制银行放贷的作用。如果未来两个月流动性过剩局面仍难以缓解,通胀预期仍非常强烈,年底前存款准备金率仍可能继续上调,并且不排除央行在年底前再次加息的可能。

●投资策略:我们仍维持前期的判断,货币政策明显趋紧,再次加息只是时间的问题,而未来加息存在不对称加息的可能,因此负面影响的预期仍将对银行股形成制约,因此仍维持行业“中性”的投资评级。

但从11月10日上调存款准备金率以来银行股的调整对于近期政策的趋紧已有所体现,因此银行板块继续下跌空间不大,可关注估值修复的阶段性机会。

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